Ценные бумаги — документы, оформленные определенным образом, выражающие имущественные (чаще всего долговые) отношения между экономическими агентами и являющиеся движимыми, заменяемыми товарами в отличие от недвижимого имущества (земельных участков и строений). Ценные бумаги подтверждают право на некоторое имущество или сумму денег, которое не может быть реализовано или передано другому лицу без предъявления соответствующего вида ценной бумаги. Современные ценные бумаги способны выполнять самые разнообразные функции управления, регулирования товарно-денежных, рыночных отношений, выступая в роли средства финансирования, кредитования, перераспределения финансовых ресурсов, вложений денежных накоплений. В своем развитии они прошли несколько этапов – от записи в книге до ликвидного инвестиционного документа. Доли государственных займов торговались еще до 1328 г. в таких городах-государствах, как Венеция, Флоренция и Генуя. Кроме того, нельзя не упомянуть торговлю в Лейпциге долями в германских шахтах, а также торговлю во Франции муниципальными долями участия (rentes sur l'Hotel de Ville), которая имела место еще в XVI в. Доли в публичных долгах итальянских городов-государств периода Ренессанса не были представлены какими-либо документами, они торговались как права требования к городу. Передача таких прав (долей) производилась путем внесения соответствующих записей в книгу, ведение которой осуществлялось самим городом. Кроме этого, существовала возможность внесения записей о залоге соответствующей доли, что свидетельствует о достаточной развитости рынка того времени. Торговля долями в голландской Восточно-Индийской компании велась также путем внесения записей в соответствующие книги компании, которые относились к внутренним документам учетного характера, но в силу наделения их публичной функцией имели доверие на рынке. Согласно распространенному мнению начало бумажной репрезентации инвестиций связывают с XVII-XVIII вв. В то же время в быту купцов бумажный оборот кредита присутствовал уже продолжительное время: вексель стал использоваться на практике примерно с XIII-XIV вв. Спорность мнения о позднем включении документа в торговлю инвестициями связано с неясностью терминов stock и shares. Профессор Роджерс пишет: «В XVII и XVIII вв., как и сейчас, такие слова могли относиться или к праву в отношении предприятия, или к бумаге, репрезентующей такое право. В то время найти ссылки на торговлю долями в капитале (shares of stocks) не представляло никакого труда. Неясным остается вопрос, воплощалось ли соответствующее этой доли право в документ и осуществлялась ли передача права вручением этого документа?» Далее, правда, Роджерс делает заключение, что, вероятнее всего, на практике использовалась как одна форма передачи (путем внесения записи), так и другая (путем вручения документа).

Между тем регулирование документов, которые использовались при формировании капитала на фондовом рынке, пока не обладает специальными качествами. Такое положение вещей продолжалось вплоть до XIX в., когда инвестиционные документы постепенно трансформировались в ценные бумаги. Это означает, что до того как акции/облигации стали ценными бумагами, потребовалось пройти путь, равный 5 векам - с XIV по XIX в. Если рассматривать всю историю торговли инвестиционными инструментами, то, по образному выражению профессора Роджерса, «царствование ценных бумаг является относительно недавним и коротким». Итак, в инвестиционной сфере документ стал ценной бумагой достаточно поздно (например, в американском праве акция приобрела качество ценной бумаги только с принятием Унифицированного закона о передаче акций 1910 г.). Интересно, что перерождение документа в ценную бумагу происходило во многих странах весьма схожим образом - путем распространения на инвестиционные документы правил вексельного законодательства, которые к XIX в. уже были основательно проверены как национальной, так и международной практикой. Понятие «ценная бумага» включает в себя две составляющие: документ и ценнобумажные свойства. Иными словами, документ становится ценной бумагой при создании в отношении него правового режима, в состав которого входит совокупность ценнобумажных свойств. Так, правовое вмешательство в виде института ценных бумаг реально повышает ценность закрепленного в бумаге права. Видимо, это и следует рассматривать как объяснение того, почему бумага называется ценной.

Таким образом, третий исторический период фондового рынка знаменуется тем, что фондовые инструменты приобрели более совершенную форму - инвестиционных ценных бумаг. В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные бумаги.

По видам ценные бумаги можно классифицировать следующим образом: Свидетельства об участии в капитале. Это прежде всего акции, выпускаемые акционерными обществами и корпорациями, а в некоторых странах (США, Великобритания) к ним относятся также свидетельства о пае в обществе с ограниченной ответственностью, компании. В нашей стране, как и в ряде европейских стран (например, в Германии), последние не считаются ценными бумагами. Бумага является ценной, если под нее можно получить кредит в банке; Акции - ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и в зависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров (простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными органами, они эмиссируются только промышленными, торговыми и финансовыми корпорациями. В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерного дела выработала множество разновидностей акций. Свидетельства о предоставлении займов — различные виды облигаций, выпускаемые как предприятиями, так и правительствами (государственные ценные бумаги). Облигации (особенно государственные) обеспечивают большую сохранность сбережений, чем акции, и поэтому более привлекательны для людей, не расположенных к риску. В акции вкладывают капиталы и сбережения инвесторы, готовые идти на риск ради получения высоких дивидендов. Существуют взаимообратимые (convertibles) акции и облигации, которые в определенных случаях можно обменять друг на друга; Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которым заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется, то сами изменения носят строго определенный характер. Денежные и товарные документы, выражающие имущественные права. К ним относятся векселя, чеки, варранты, депозитные сертификаты, коносаменты, коммерческие бумаги и др.; Вексель:(нем.Wechsel, буквально - обмен) вид ценной бумаги, денежное обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. Различают простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другому оформляется передаточной надписью - индоссаментом. Посредством передаточной надписи он может циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных денег. В международной торговле а также во внутреннем обороте капиталистических стран вексель - одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений. >Депозитные и сберегательные сертификаты - это письменные свидетельства кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика, удостоверяющее право вкладчика на получение внесенных денежных средств с процентами. Депозиты бывают до востребования (дают право на изъятие определенных сумм по предъявлению сертификата) и срочные (на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента). Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг, которые выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в течение определенного периода ( несколько лет ). ( В отличие от преимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной сертификат предусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период.) Складской варрант - дает право на конкретный товар находящийся на складе. Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные бумаги были выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют ограниченный срок действия. Коноссамент - документ удостоверяющий право собственности на товар отгруженный морским путем, является одновременным договором морской перевозки и распиской капитана в получении груза к перевозке. Международные ценные бумаги — евроакции, еврооблигации. В широком смысле слова к ценным бумагам относятся все документы, подтверждающие права лица на какое-либо имущество или денежную сумму. В более узком смысле под ценными бумагами понимают лишь те документы, которые обращаются на рынке, т.е. могут покупаться, продаваться, закладываться, а также приносить разовый или регулярный доход. Сфера размещения и купли-продажи ценных бумаг именуется рынком ценных бумаг или фондовым рынком. ЦБ делятся на:

· ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения прав владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги.

· именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждается как на основе имени, внесенного в текст бумаги, так и в записи в соответствующей книге регистрации ценных бумаг. Ценные бумаги могут выпускать корпорации (акции и облигации) и государство (облигации).

Для финансирования текущих затрат и будущих проектов корпорации необходимы средства. В этом случае корпорация прибегает к их заимствованию через выпуск облигационных займов. Размещение облигационных займов осуществляют инвестиционные дилеры (посредники). Они могут выкупить у эмитента весь заем с целью перепродажи своим клиентам. Выпуск облигаций - это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций , так как по закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения. Корпоративные облигации делятся на:

· облигации под заклад (Закладные облигации обеспечиваются физическими активами. Закладные облигации возникли тогда, когда потребности корпорации в капитале стали превышать финансовые возможности отдельных лиц. Поскольку непрактично закладывать имущество небольшими порциями под отдельные долги, корпорации выпускают одну закладную на все имущество.);

· беззакладные облигации (Это прямые долговые обязательства [обещание вернуть деньги], не создающие имущественных претензий к корпорации. Продаются, когда финансовый рейтинг фирмы достаточно высок, чтобы обойтись без заклада имущества, или когда отсутствуют физические активы для заклада [торговые компании] или активы уже заложены и выпуск новых закладных облигаций невозможен.);

· облигации под заклад других ценных бумаг фирмы (Выпускается, когда фирма не желает закладывать физические активы или не имеет таковых. Обеспечиваются акциями или долговыми обязательствами компании. Последние в случае неуплаты долга переходят в собственность держателей таких облигаций.);

· конвертируемые облигации (С течением времени и при определенных условиях могут быть обменены на акции того же акционерного общества. Они дают инвестору право на покупку обычных акций той же компании по определенной цене в определенный срок.);

· доходные облигации (Приносят процент только тогда, когда заработан доход.); Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средств для строительства или ремонта объектов общественного пользования: дорог, мостов, водопроводной системы и т.п.

Муниципальные облигации подразделяются на следующие виды:

· облигации под общее обязательство. Такие облигации подкрепляются добросовестностью эмитента. Поскольку в качестве эмитента при выпуске муниципальных облигаций выступает орган управления, который обладает правом обложения налогами на своей территории, эти налоги служат косвенным обеспечением муниципальных облигаций ( подоходные, с оборота, на недвижимость и т.д. ). Обычно облигации под общее обязательство выпускаются для финансирования проектов, не приносящий доходов. );

· облигации под доход от проекта Облигации этого типа погашаются за счет доходов от проектов, для финансирования которых они выпускаются ( за счет различных муниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду и т.д.).

Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств.

Доходы, получаемые от ценных бумаг государства, в отличие от корпоративных ценных бумаг, имеют льготное налогообложение.