Мы выделяем следующие драйверы и риски, влияющие на стоимость ТГК-7:

• Тепловые мощности создают стабильность. ТГК-7 является второй по величине установленной тепловой мощности ТГК в России. Во время экономического спада спрос на тепло более стабилен по сравнению с электроэнергией. Это делает финансовые результаты ТГК-7 более предсказуемыми.
• Устойчивое финансовое положение. По состоянию на конец первого квартала 2009 года коэффициент долговой нагрузки D/E составлял 0,1. Такая низкая долговая нагрузка свидетельствует об устойчивом финансовом положении компании и позволит в дальнейшем при необходимости увеличивать размер долга.
• Ожидается снижение неопределенности со стратегическим инвестором. Информация о невозможности стратегического инвестора ТГК-7 оплатить приобретенную ранее госдолю в компании в оговоренные сроки оказало сдерживающее влияние на котировки акций ТГК-7 в связи с неопределенностью относительно будущей стратегии развития компании. В дальнейшем неопределенность будет снижаться, что должно благоприятно сказаться на рыночной оценке компании.
• В инвестиционной программе останутся только приоритетные проекты. Менеджмент ТГК-7 заявил о приостановке реализации ряда инвестиционных проектов с целью концентрации усилий на наиболее приоритетных, по которым заключены договоры на поставку мощности (ДПМ). Мы считаем, что это отражает оперативную и адекватную реакцию руководства ТГК-7 на изменения, происходящие в экономике, так как в условиях кризиса многие проекты нуждаются в переоценке их экономической привлекательности.
• Отсутствие топливной диверсификации. В топливном балансе ТГК-7 почти 100% составляет газ. Отсутствие топливной диверсификация не позволяет компании хеджировать риски, связанные с динамикой цен на газ. Высокая доля сверхлимитного газа в топливном балансе компании и зависимость от независимых поставщиков газа может привести к удорожанию стоимости ресурсов для компании.