Структура фондового рынка

Рассмотрим структуру фондового рынка. В зависимости от того, какой классификационный признак выделить, можно увидеть различные структурные построения фондового рынка.

По принципу возвратности денежных средств инвестору различают рынок долговых ценных бумаг и рынок прав собственности (рынок долевых ценных бумаг).

• На рынке долговых финансовых инструментов обращаются временно свободные финансовые ресурсы, т. е. заемщики получают денежные средства на определенный период времени, по истечении которого они подлежат возврату. Долговой сегмент фондового рынка представлен рынком облигаций и векселей. Инвесторы-физические лица на данном рынке практически не работают, так как доходность здесь невелика.
• На рынке прав собственности обращаются долевые ценные бумаги, которые представлены различными видами акций, выпускаемых акционерными компаниями (корпорациями). Капитал компании поделен на определенные доли, каждая доля соответствует одной акции. Поэтому и появился термин «долевая ценная бумага». Покупая акцию, инвестор приобретает одну долю в капитале компании и становится акционером – совладельцем компании наряду с другими акционерами. Деньги, уплаченные за акции, становятся собственностью компании, которая не обязана их возвращать инвесторам. Эти средства используются для развития компании, приобретения машин, оборудования и т.п., а акционеры, как собственники, получают права на участие в управлении компанией и на получение части прибыли в виде дивидендов. Подробно механизм действия акций будет рассмотрен далее.

Рынок акций является излюбленным местом инвесторов. Данный сегмент рынка прельщает их возможностью получения высокой доходности. На фондовом рынке представлены акции самых различных компаний: крупных, средних, небольших, известных и малоизвестных. Среди них выделяется группа крупных, известных, стабильно работающих компаний, которые получили название «голубые фишки» или акции первого эшелона. В России эти компании знает даже рядовой человек, далекий от рынка ценных бумаг. Достаточно назвать только некоторые из них: Газпром, Сбербанк, Роснефть, Лукойл, Норильский никель и др. Свое название «голубые фишки» эта группа компаний получила от американских казино, где самые дорогие фишки были голубого цвета. Действительно акции этих компаний ценятся на рынке очень дорого. Но они того и стоят, так как за акциями скрываются хорошие кампании.

Акции данных компаний легко купить и продать, так как в обращении находится достаточно большое количество акций, на рынке присутствует большое количество продавцов и покупателей, сделки купли-продажи этих акций совершаются регулярно. В связи с тем, что эти акции весьма популярны и пользуются повышенным спросом, цены на них в течение нескольких лет росли очень высокими темпами. На сегодняшний день эти акции оценены рынком достаточно дорого. Они сопоставимы с ценами акций лучших зарубежных компаний. Поэтому потенциал роста стоимости акций у данных компаний ограничен. Сверх высокого дохода получить по данным акциям уже не удастся, но и вероятность потери капитала при инвестировании в голубые фишки не велика. Эти акции используются для проведения спекулятивных операций за счет колебаний цены акций около ее среднего значения. В течение одного дня разница между максимальным и минимальным значением цены достигает 1,5-2%. Такой разброс цен создает условия для спекулятивной игры и извлечения прибыли на краткосрочных и среднесрочных колебаниях. Главным инструментарием спекулянта является текущий новостной фон и методы технического анализа, которые изложены в отдельном учебном пособии.

Наряду с «голубыми фишками» на рынке присутствуют акции средних и мелких компаний, которых называют компаниями второго и третьего эшелонов. Это менее известные компании, количество находящихся в обращении акций невелико, меньшее число инвесторов интересуется этими акциями, поэтому сделки по приобретению и продаже данных акций проходят нерегулярно.

Привлекательность данного сегмента рынка обусловлена тем, что акции второго, а особенно акции третьего эшелона, недооценены. У этих акций есть существенный потенциал роста. Однако инвестору, который решил приобрести данные акции, придется набраться терпения. Цены на акции в течение 1-2 лет могут находиться на одном уровне, а потом вдруг взлететь. Не у каждого инвестора хватает выдержки и терпения смотреть на то, как рынок в целом растет, а приобретенные им акции третьего эшелона стоят на месте. Не выдержав такого «безобразия», он продает эти акции, но через 2-3 месяца после продажи цены этих акций, как правило, резко растут. Поэтому, приобретая низколиквидные акции, для инвестора очень важна психологическая устойчивость и уверенность в том, что выбор сделан правильно.

Как выбрать среди громадного числа обращающихся на рынке ценных бумаг недооцененные акции, инвестору помогает специальная наука, которая называется фундаментальный анализ. Методы фундаментального анализа изложены в отдельном учебном пособии. Многие выдающиеся инвесторы заработали свои состояния именно благодаря знаниям фундаментального анализа и грамотному выбору акций для покупки. Примером такого инвестора является У.Баффетт, состояние которого оценивается около 40 млрд. долларов. Его инвестиционная стратегия заключалась именно в тщательном отборе акций на основе фундаментального анализа. Принципы инвестирования У.Баффетта мы рассмотрим далее.

По форме реализации прав, закрепленных ценной бумагой, различают предъявительские, именные и ордерные ценные бумаги.

• Предъявительские ценные бумаги. Права, удостоверенные данной бумагой, принадлежат лицу, которое представляет эту ценную бумагу. Предъявление данной ценной бумаги является достаточным для реализации закрепленных бумагой прав. Предъявительские ценные бумаги в максимальной степени упрощают их обращение. Переход прав по ценной бумаге от одного лица к другому осуществляется простым вручением этой бумаги. По предъявительским ценным бумагам не ведется реестр ее владельцев. Данные бумаги весьма понятны населению, так как печатаются на специально оформленных бланках, на которых указываются все данные о ценной бумаге. Примером предъявительских ценных бумаг являются облигации государственного сберегательного займа.

Недостатком предъявительских ценных бумаг является то, что, как и любой другой бумажный документ, она может потеряться, сгореть, ее могут украсть. В этом случае восстановить эту ценную бумагу достаточно сложно.

• Именные ценные бумаги предусматривают однозначную идентификацию всех владельцев ценных бумаг. С этой целью эмитент или специализированный регистратор ведут реестр владельцев именных ценных бумаг. В реестре указываются все владельцы ценных бумаг поименно, благодаря чему предприятие, выпустившее эти бумаги в любой момент времени знает всех владельцев. Переход ценных бумаг от одного лица к другому всегда сопровождается внесением изменений в реестр.
• Ордерные ценные бумаги предусматривают, что права по этой бумаге принадлежат названному в ней лицу, которое указывается на лицевой стороне данной ценной бумаге. Владелец ордерной ценной бумаги, получив ее от предприятия, может сам реализовать все права, которые дает эта ценная бумага. Однако он может передать все права по ордерной ценно бумаге другому лицу при помощи передаточной надписи, которая делается на обратной стороне этой ценной бумаги. Классическим примером ордерной ценной бумаги является вексель.

По стадиям выпуска и обращения ценных бумаг различают первичный и вторичный рынок.

• Первичный рынок – это рынок, на котором компания продает ценные бумаги первым владельцам. Этот вид деятельности называется размещением ценных бумаг. За счет этого предприятие привлекает финансовые ресурсы для целей своего развития.

Когда компания впервые выходит на фондовый рынок и размещает свои акции, то эту процедуру называют IPO (Initial Public Offering – первичное публичное размещение акций). Наиболее известными IPO на российском рынке были размещения акций Роснефти и Внешторгбанка. Многие частные инвесторы приобрели акции этих компаний в процессе IPO, поэтому данные размещения акций назвали «народными IPO». Насколько успешными были инвестиции в акции этих компаний в процессе IPO, вы можете судить сами по котировкам акций. Акции Роснефти размещались по цене 203,95 руб. в июле 2006 года. В конце августа 2007г. акции Роснефти торговались по цене 205-206 рублей, т.е. доходность за этот период составила около 3%. IPO Внешторгбанка состоялось в мае 2007 года, акции размещались по цене 13,6 коп. В конце августа того же года эти акции стоили 11,97 руб., т.е. на 12% ниже цены размещения.

Можно ли считать инвестиции в акции этих эмитентов неудачными? Ответ на этот вопрос зависит от целей инвестирования и взглядов на инвестиционный процесс. С точки зрения спекулянта инвестиции явно были неудачными, так как на других акциях можно было вполне прилично заработать. С точки зрения долгосрочного инвестора приобретение акций Роснефти и Внешторгбанка является хорошей инвестицией в ценные бумаги надежных и стабильных компаний, пользующихся поддержкой государства. Вероятность потери инвестиций в результате банкротства данных компаний ничтожно мала.

Будут ли расти цены этих акций? Безусловно, да. Но потенциал роста у этих акций, как и у других акций компаний первого эшелона, незначителен. В самом процессе проведения IPO эти акции изначально были оценены слишком дорого, в результате ажиотажного спроса, подогретого агрессивной рекламой в средствах массовой информации. Поэтому рост цен на акции этих компаний будет, но темпы роста будут низкими.

Означает ли это, что инвесторам не следует участвовать в IPO? Ответ неоднозначен. Есть достаточно много примеров, когда на IPO инвесторы получали очень хорошую прибыль. В качестве примера можно привести IPO компании «Новатэк», акции которой размещались по цене 19 долл., а уже через месяц они торговались на вторичном рынке по 22,6 долл., т.е. рост цен составил 18,9%. Ответ на вопрос участвовать или не участвовать в IPO, зависит от того, насколько адекватно оценены акции при проведении первичного размещения. Для того чтобы ответить на этот вопрос, необходимо провести фундаментальный анализ эмитентов.

• Вторичный рынок – это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, т.е. инвесторы продают ценные бумаги друг другу. На вторичном рынке не происходит аккумуляции денежных средств для предприятий, а происходит перераспределение средств между инвесторами.

Вторичный рынок очень важен для эффективного функционирования финансовой системы. Те лица, у которых есть свободные денежные средства, на вторичном рынке могут приобрести интересующие их ценные бумаги. В свою очередь инвесторы, владеющие ценными бумагами, при наличии вторичного рынка всегда могут получить деньги путем продажи ценных бумаг. Для вторичного рынка очень важным параметром является показатель ликвидности. Под ликвидностью понимается возможность быстро продать ценные бумаги без существенных финансовых потерь. При любой продаже ценных бумаг есть финансовые потери в виде комиссионных брокера, биржи, депозитария. Важно чтобы они не были слишком большими.

Главной причиной финансовых потерь является спрэд, т.е. разница в ценах на покупку и на продажу ценных бумаг. На фондовом рынке есть абсолютно ликвидные акции (Газпром, РАО «ЕЭС», Норильский Никель, Сбербанк), по которым спрэд составляет менее 0,1%. Эти акции легко купить и легко продать. Учитывая высокую волатильность (изменчивость цен) акций на российском рынке, эти акции хороши для спекулятивной игры. Наряду с этим на фондовом рынке есть акции, где спрэд составляет более 1%. В основном это относится к акциям 2-3 эшелонов, где возможности для спекуляций существенно ограничены. Однако и там грамотные инвесторы находят варианты для проведения краткосрочных спекуляций.